第333章 坚守者（2 / 2）
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然后是三大业务的拆分。
MO源是基本盘，全年营收约2.98亿元，占总收入65%，国内市占率超过60%，绝对的行业龙头。
下游LED行业景气下行、产品降价，但公司依靠老客户稳定出货，实现了逆周期的小幅增长。同时开始向5G射频芯片客户拓展，用新需求对冲旧需求的萎缩。
他写下第二行字：MO源基本盘稳定，逆周期增长，客户结构从LED向射频芯片延伸。
高纯电子特气是第二大业务。全年营收1.57亿元，同比暴涨116.67%，营收占比提升到了34.34%，毛利率高达62.25%。砷烷和磷烷不仅批量供货LED厂商，还正式通过华芯国际等晶圆厂的认证，进入了IC芯片供应链。
这是公司第二条增长曲线，已经不再是当年江哲报告里那个刚实现扭亏、对利润贡献有限的小业务了。
林深在第三行字上重重画了一道线：特气营收翻倍，毛利率超六成，进入晶圆厂供应链，第二增长曲线确立。
第三块业务是193nArF光刻胶。
年报里写得很清楚：处于研发和项目建设阶段，依托国家02专项立项，湖州光刻胶产业园已经开工建设，尚未产生营收利润。
这是市场远期最大的成长预期，也是最大的不确定性——产线年底建成，但能不能跑通工艺、能不能通过客户验证、能不能稳定批量供货，每一步都是未知数。
他写下第四行字：光刻胶依托国家专项，湖州产业园在建，远期最大成长预期。
林深靠在椅背上，把这三块业务在脑子里串了一遍。
MO源是基本盘，国内市占率六成以上，行业龙头地位稳固。虽然受LED周期拖累，但逆周期还能实现小幅增长，同时往射频芯片方向拓展客户，基本盘没有大问题。
高纯电子特气是第二增长曲线，营收翻倍增长，毛利率高，客户结构从LED厂升级到了晶圆厂。这是一条已经跑通了的路，接下来就是放量的问题。
光刻胶是未来的核心看点。ArF光刻胶国产替代的逻辑足够硬，国家专项背书，市场空间够大，一旦产业化成功，对公司整体估值的拉动会很显着。但这也是不确定性最大的业务——从产线建好到工艺稳定、到通过客户验证、到批量供货，中间还有很长的路要走。创始人魏祥清当年把MO源从实验室带到产线，也花了好几年时间。
他翻开笔记本新的一页，写下核心结论。
特气放量加并购扩产加高端光刻胶产业化落地，这三件事同时推进，东大光电已经彻底摆脱了单一行业依赖。它不再是一家靠LED周期吃饭的MO源公司了，它正在变成一家覆盖MO源、电子特气、光刻胶三大领域的半导体材料平台型公司。
赛道从昔日的LED周期股，彻底切换为半导体上游国产替代加5G上游材料成长标的。政策扶持力度强，公募和北向资金在低位持续布局，属于半导体材料板块的埋伏型标的。中长期成长预期充足，短期受LED景气压制，业绩增速偏弱。
林深把目光从屏幕上移开，脑海里再次想起东大光电的创始人魏祥清，一个在自己研究了一辈子的领域里不断往前走的老人。
做了一辈子化学的人，对物质的变化和反应了如指掌，对人世间的名利反而看得不那么重。
光刻胶这件事，很多比他年轻得多的人都不敢碰——技术门槛高，投入周期长，失败的概率极大，但他去做了。从一个专家的视角去看，光刻胶不过是一种更复杂的高分子化合物，它的合成逻辑和MO源在本质上是相通的。魏祥清不是在赌，他是在一个已经深耕了三十多年的领域里，选择了一个更难的课题继续往下挖。
投资这件事，很多时候投的也是人。一个在实验室里做了几十年研究的人，一个退休之后选择创业而不是安享晚年的人，一个年近八十还在推进光刻胶国产化的人。
这样的人带领的公司，至少在方向上不会差。
林深把笔记本翻回到刚才写的那一页，他决定把这只票重新推进1号基金的持仓里，不单单是对基本面的看好，同样还有对一个八旬老人还在行业里坚守的钦佩。
他在电脑上新建了一个文档，在标题栏里敲下几个字——东大光电深度研究报告。
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