第333章 坚守者（1 / 2）
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林深盯着屏幕上东大光电的K线图看了一会儿，16块2的股价，从去年低点反弹了18%，同期半导体板块整体反弹幅度比它大得多。
市场对这只票的分歧还在，有人觉得它值更多，有人觉得它不值。
他打开公司内部系统，在研报数据库的搜索栏里输入了东大光电的代码。
鼠标点下去，页面刷新，只跳出来一份报告。落款日期是2017年9月，报告人是江哲。标题写着《东大光电：MO源龙头，受益LED行业回暖，业绩拐点确认》，评级是买入。
林深盯着那个日期看了一会儿。一年半前，那个时候自己刚来盛远还没多久，最初的他还是个连从业证都没有的实习助理，江哲已经是管理五十亿规模的基金经理，东大光电是他亲自推的票。
他点开报告，从头开始往下看。
江哲的框架一如既往地稳。行业部分，受益LED行业回暖，下游芯片厂开工率提升，MO源需求大幅增长。
公司部分，东大光电是国内MO源绝对龙头，国内市占率超过六成，产品线齐全，客户覆盖国内主流LED芯片企业。财务部分，前三季度营收和净利润同比大幅增长，经营性现金流充裕，资产负债率不到三成，财务结构非常健康。
估值部分，江哲用了PEG估值法，结合当时的业绩增速，给出的目标价较当前有50%以上的空间。
风险提示写了两条：下游LED行业景气度波动风险，以及新产品拓展不及预期风险。高纯砷烷、磷烷电子特气刚实现扭亏，主要供给LED厂商，晶圆大厂尚在客户认证阶段，对利润贡献有限。
至于光刻胶，报告里只提了一笔——公司在光刻胶领域有实验室阶段的研发，尚未产业化，市场几乎没有相关炒作预期。
从当时的基本面来看，这家公司确实不错，行业龙头、业绩高增长、财务稳健、估值合理，完全符合投委会的买入标准。
江哲推在当时这只票没有任何问题，他的判断是建立在扎实的数据和清晰的逻辑之上的。
后面发生的事情，不是江哲的错。18年LED行业从景气高点回落，下游芯片厂产能过剩，价格战打得惨烈。
东大光电的MO源业务跟着受拖累，营收增速放缓，存货积压、应收账款增加，这些问题在行业下行周期里被放大了。
但问题不是很大，存货周转天数的拉长是行业性的，不是东大光电一家的问题。应收账款虽然增加了，但坏账率并不高，下游客户主要是大型LED芯片厂，回款能力没有问题。这种程度的业绩波动，在A股市场上再正常不过。
但东大光电跌了36%，因为它被鲸鱼传媒盯上了。
鲸鱼那篇报告，林深到现在还记得。报告本身写得很有技巧，把真实的财务数据用一种更悲观的角度重新解读。存货多了就说是积压滞销，应收账款多了就说是坏账风险，研发投入大了就说是烧钱无底洞。每一条都有数字支撑，每一条都经不起仔细推敲
大部分散户看不出来。
他们看到存货积压四个字就觉得公司要完蛋了，看到应收账款高企就觉得钱收不回来了，看到资产减值风险就觉得财报是假的。
再加上大盘整体下跌，熊市看跌情绪本来就浓，恐慌一旦被点燃，就再也拦不住了。
连续几个跌停，36%的亏损，盛远最终清仓出局。这种事情可能在A股市场上每天都在发生，以后也不会消失。
林深把江哲那份报告关掉，打开Wd终端，输入东大光电的代码，开始看公司披露的2018年年报。
全年营收4.56亿元，同比增长28.76%。归母净利润1.02亿元，同比大幅增长51.43%。综合毛利率52.23%，盈利能力强。经营现金流2.6亿元，账面现金充裕，资产负债率仅17.5%，财务十分稳健。
他拿过笔记本，在全新的页面写下第一行字：营收超四亿，利润过亿，现金流充裕，财务安全。
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