第403章 再回母校（2 / 2）
请关闭浏览器的阅读/畅读/小说模式并且关闭广告屏蔽过滤功能，避免出现内容无法显示或者段落错乱。
但有没有人想过一个问题，这批钱的背后，是一整套完全不同的定价逻辑？它不只是几十上百亿的增量资金那么简单，它正在从底层改写A股的估值体系。
林深把手从讲台上收回来，往前走了半步。
今天不讲怎么跟着北向资金买股票，不讲哪个板块明天会涨。讲这套定价逻辑到底是什么、怎么运转的、以及它会把A股带向哪里。我觉得搞懂了这些，会比每天盯着那几十亿的流入流出重要得多。
台下的学生已经全部进入了状态，坐在第三排的那个穿格子衬衫的男生推了推眼镜，偏过头跟旁边的同学耳语了一句：“这个比课本上讲的清楚多了。”
林深翻到第二部分的开场页，PPT上只有一行字：沪港通之前，A股是什么样子？
“要理解北向资金带来了什么变化，得先知道它来之前，这个市场的底色是什么样的。”
屏幕上弹出一张表格，列着几组对比数据。左边是2013年A股的散户交易占比，右边是同期港股和美股的散户交易占比，差距是数量级的。
“沪港通大规模放量之前，A股的定价体系有几个非常鲜明的特征。第一个特征，情绪博弈主导，题材优先于基本面。”
他转过身，看着台下的学生。
“那个年代的A股，资金热衷于炒小、炒新、炒概念。并购重组、政策题材、高送转，只要有故事，就能给高估值。盈利稳定的大盘蓝筹反而长期被低估，因为盘子太大，游资拉不动。市场上流行一句话，‘蓝筹是用来压箱底的，小票才是赚钱的’。在座的如果有2014年之前就开始关注股市的，应该对这句话不陌生。”
台下有几个学生笑了，前排一个教授微微点头，像是在回忆那些年的市场乱象。
第二是估值体系封闭，与全球脱钩。那时候A股基本是自己跟自己玩。同一家公司在A股和港股同时上市，A股的股价可以比港股贵出好几倍，没有人觉得不合理。因为内资很少横向对比全球同类资产的定价，定价锚就是‘A股历史估值区间’——我觉得我比过去五年便宜了，我就该涨。至于海外同类公司值多少钱，跟我没关系。
第三个特征，齐涨齐跌，牛短熊长。牛市来了所有股票都涨，熊市来了所有股票都跌。个股分化度很低。
行业龙头享受不到估值溢价，甚至因为盘子大、拉不动，反而比同行业的小票估值更低。一个做水泵的龙头，兢兢业业干了二十年，市场份额做到全国第一，结果估值还不如一个刚蹭上热门概念、连产品都没量产的小公司。这种情况在那个年代比比皆是。
他转过身，看着台下的学生。“简单总结一句话：那个时候的A股，赚的主要是博弈的钱、筹码的钱，不是企业价值成长的钱。当然，我不是说那种市场环境就一无是处。每种市场都有它的生存法则。那个年代也出了很多厉害的短线高手，有人靠炒重组赚了几十倍。但那个时代正在过去。”
林深走到讲台侧面，喝了口水，然后回到中央。PPT翻到了核心部分。
“接下来是今天最重要的内容——北向资金到底改变了什么。”
↑返回顶部↑