第68章 期权策略（1 / 2）
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期权，期货衍生品，一种可通过权利金购买期货交易標的合约。
举个例子，一位投资者押注白银即將上涨，但由於做一手现货白银成本太高、风险太大，这位投资者需要其他金融手段兑现押注预期，且成本低於期货，於是期权就应运而生。
买方可以使用较小的成本去搏较高的收益，卖方则需要用较高的胜率搏稳定的收益，这就是期权买卖方之间的博弈。
期权买方无需开仓交易期货，只需在选定价格和方向上购入对应合约即可。
比如一位投资者看空白银，推测白银期货可能在未来的某一段时间內从25.60美元/盎司跌到25.20美元/盎司，那么他就可以购买对应的认沽期权。
买方期权分为认沽和认购两种，认购即看涨（call），认沽即看跌（put）。
买方提出需求，从卖方手上购买对应期权合约。
需要注意的是，期权权利金並非保持不变，而是隨著行情波动和时间流逝动態变化。
一张7天后到期的25.20美元/盎司白银call和一张30天到期后的相同期权的权利金天差地別。
这是因为期权的权利金价值包含两部分，一部分叫隱含波动率，另一部分叫剩余到期时间。
所谓隱含波动率，就是指市场对某个商品標的未来价格波动的押注。
隱含波动率高，证明期权买方购买意愿强、市场押注未来价格波动加剧；
反之，则代表卖方售出意愿强、市场押注未来价格波动降低。
从这点上看，隱含波动率高，则期权权利金高，买方购买期权需要付出较高的成本，这显然对买方不利；
隱含波动率低，则期权权利金低，卖方售出期权合约就需要承担更高的风险，对卖方不利。
简而言之，期权是一种“卖预期”的金融產品。
买方下注，卖方供货。
期权买方最大亏损为100%（权利金归0），收益无上限（理论上）；期权卖方亏损无上限（可能爆仓或穿仓），最大收益为100%。
乍一看卖方似乎很吃亏，因为收益率低、风险高，但事实並非如此。
这就要说到剩余到期时间在期权权利金中的作用了。
假设陈平认为白银即將暴涨，那么他在购买期权时就要进行筛选。
倘若他购买一张30天后到期的纽约白银期货12-20101217-28.00-call（包含的信息分別为：对標期货標的、期权行权日、行权价格、行权方向），那么陈平需要缴纳5000{1/（行权价-实时报价）的绝对值+隱含波动率+剩余到期时间}美元。
观察上述公式不难发现，括號里面的乘数越大，购买期权的成本就越高。
也就是说，除了期权的档值（行权价-实时报价，取绝对值）和隱含波动率，剩余到期时间越多，陈平需要支付的本金就越多。
这项数值在权利金计算公式中占比很重。
有句话叫：时间价值每分每秒都在蒸发。
这里说的就是期权权利金和剩余到期时间的关係。
时间价值才是期权卖方真正赚钱的地方！
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在期权交易中，时间的重要性不可忽视，因为时间越长，不確定性越大。
未来1天、3天的行情可以通过技术面和基本面分析得出结果，但30天甚至更长的行情就没法估算了，只能赌。
因此，对於期权买方来说，他们最喜欢的干的事情就是在期权即將到期、时间价值急剧减少的时候建仓。
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