第628章 谈论定计划（1 / 2）
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会议室陷入沉默。
程阳这时开口：“任总裁，各位，我们或许需要换一种思路。”
所有人的目光转向他。
“传统的防御思路，是在股市下跌时买入托市。但这需要海量资金，且容易成为提款机。”
程阳缓缓道，“但如果我们换一个角度——不防御下跌，而是防御下跌的连锁反应呢？”
他让陈剑展示准备好的分析：
“根据我们的监控，市场的脆弱点不在于股价本身，而在于三个放大器：
第一，杠杆交易平仓链。许多投资者通过保证金交易持有股票，一旦股价下跌触发平仓线，券商会强制卖出，引发更多下跌。
第二，结构性产品止损链。类似去年10月那些港币联动票据，股市也有大量挂钩股指的结构性产品，设有自动止损条款。
第三，企业质押融资链。许多上市公司大股东将股票质押给银行融资，股价下跌会导致质押率上升，触发补充质押或强制平仓。”
程阳顿了顿：“如果我们能在这三个链条的关键节点，提前设置缓冲垫，阻断连锁反应，那么即使股价下跌，也不会引发系统性崩溃。”
“具体怎么做？”李家代表问。
“三件事。”程阳说，“第一，与主要券商协商，对部分关键股票的保证金要求，设置临时弹性处理机制。
在市场异常波动时，允许客户补充保证金的时限延长24小时。”
“第二，与发行结构性产品的银行合作，对部分产品的止损条款，增设市场异常波动暂停机制。
当恒指单日波动超过8%时，自动止损暂停一天。”
“第三，也是最关键的，”程阳看向任志刚，“需要金管局协调主要银行，对上市公司的股票质押融资，设立临时稳定窗口。
在未来一个月内，不因股价波动而追加质押要求或强制平仓。”
会议室里议论纷纷。
这些措施，每一项都突破了常规的市场规则。
“这会引来市场干预的批评。”一位美资投行主管质疑。
“但如果系统性崩溃发生，批评会更猛烈。”
程阳平静回应，“我们现在要做的，不是阻止价格波动。那是市场自由。
而是防止市场机制本身在极端压力下失灵，这是金融稳定的核心。”
任志刚沉思良久，最终拍板：
“将方案细化，明天上午提交金管局法律和风险部门评估。如果可行，我们争取在7月底前推出。”
他看向程阳，眼神复杂：“程先生，这些措施需要市场参与者的自愿配合。你们能争取到多少支持？”
“我们会尽力。”程阳只说。
在汇率的布局和其它产业布局上，消耗了寰亚和金行不少资金。
虽然这几个月赚回不少，但跟老牌的港岛家族比，那是没办法的。
会议结束后，程阳和秦鹤年没有回公司，而是驱车前往深水湾的一处私人别墅。
别墅里，四位港岛华资家族的话事人已经等候多时。
没有寒暄，直奔主题。
“程生，你今天的提议很大胆。”
李超人缓缓开口，“但你想过没有，如果金管局推出这些临时措施，国际舆论会怎么说？港岛自由市场的招牌，还要不要？”
“招牌重要，还是地基重要？”程阳反问，“如果房子塌了，招牌挂在哪里？”
另一位家族话事人沉吟：“你说的三个链条，我们私下估算过。
光是股票质押这一块，如果恒指跌到7500点，全港至少有二十家上市公司大股东的质押会爆仓，涉及融资额超过三百亿港元。这还不算他们通过影子银行做的表外质押。”
“这正是危险所在。”
秦鹤年接话，“一旦爆仓潮发生，银行坏账激增，企业控制权变更，会引发更广泛的信用紧缩。
到那时，就不是股市问题，是整个经济的问题。”
“所以你们希望我们配合？”第三位话事人问，“配合金管局，对我们的质押客户网开一面？”
“不止。”程阳说，“我们希望各位能做更多。”
他展开一份名单：“根据我们的分析，在恒指权重股中，有八只股票最容易成为攻击目标。
流通盘适中、外资持股比例高、近期有盈利压力。
量子基金很可能会集中火力攻击这八只股票，制造龙头倒下的恐慌。”
“你们的意思是……”李超人眯起眼睛。
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